Attijari Global Research (AGR) a recommandé l’achat du titre Crédit du Maroc (CDM), assorti d’un cours cible de 1.285 dirhams (DH), offrant un potentiel d’appréciation de 29% par rapport à son cours du 31 août 2026 (1.000 DH). Cette recommandation s’inscrit dans un « Research Report – Equity » publié récemment par le bureau d’analyse.
Selon AGR, après une croissance moyenne de 11,6% du produit net bancaire (PNB) sur la période 2023-2025, le groupe CDM afficherait un taux de croissance annuel moyen (TCAM) de son PNB de 8,2% sur la période 2025-2028. Cette projection repose sur une progression soutenue de la marge d’intérêt portée par la dynamique des crédits, estimée à +9,5% en moyenne sur 2026-2028.
Le coefficient d’exploitation (COEX) de Crédit du Maroc, qui avait atteint un pic de 58,4% en 2022 en lien avec les frais d’autonomisation suite au changement de l’Actionnaire de référence, s’est amélioré à 46,3% en 2025. AGR prévoit qu’il devrait poursuivre son amélioration pour se situer à 42,1% à horizon 2028, grâce à une croissance soutenue du PNB combinée à des efforts d’optimisation et de rationalisation des charges.
Le résultat net part du groupe (RNPG) de Crédit du Maroc devrait dépasser le seuil des 1 milliard de dirhams à compter de 2027, avec un TCAM de +8,9% sur la période 2025-2028. En valorisation, le titre se traite à un P/E 2028 de 10,0x, contre un niveau normatif du secteur bancaire de 17,8x, tandis que le rendement du dividende (D/Y) serait de 5,8% sur 2026-2028, le plus élevé du secteur bancaire coté.
Dans un autre rapport, AGR recommande l’achat du titre CIH Bank avec un cours cible de 492 DH, soit un potentiel d’appréciation de 39% par rapport au cours de 354 DH enregistré au 31 août 2026. Cette recommandation s’appuie sur une prévision de progression de 5% du PNB en 2026, après une croissance annuelle moyenne de 15,8% entre 2023 et 2025.
Pour la période 2027-2028, AGR anticipe une hausse moyenne du PNB de 12,9% pour CIH Bank, portée notamment par la progression des crédits. Le coefficient d’exploitation devrait temporairement augmenter de 42,9% en 2025 à 44,3% en 2026, avant de s’améliorer progressivement pour atteindre 40,5% en 2028, sous l’effet de la croissance des revenus.
AGR prévoit également une amélioration du coût du risque pour CIH Bank, attendu à 78 points de base en 2026 contre 97 points de base en 2025, puis une stabilisation autour de 80 points de base en 2027-2028. Le résultat net part du groupe devrait atteindre 1,162 milliard de dirhams en 2026, avec une croissance annuelle moyenne estimée à 16,8% sur 2026-2028. Le titre se négocierait sur la base d’un P/E 2028 estimé à 8,5 fois, contre un niveau normatif de 18 fois pour le secteur bancaire, avec un rendement moyen du dividende de 5,1% sur 2026-2028.
Contexte
Ces trois recommandations d’AGR s’inscrivent dans une série d’analyses publiées par le bureau d’études d’Attijariwafa Bank sur le secteur bancaire marocain, couvrant différentes banques cotées à la Bourse de Casablanca.
Pourquoi c’est important
Les écarts de valorisation et de rendement entre les trois banques mettent en lumière des différenciations de modèle économique et de profil de risque que les investisseurs peuvent prendre en compte dans leurs allocations sectorielles.
À suivre
La réalisation effective des prévisions de croissance du PNB pour chaque banque sur les prochains exercices.
L’évolution du coefficient d’exploitation et du coût du risque par rapport aux projections d’AGR.
Le respect des objectifs de cours et la trajectoire réelle des dividendes par action.
Ce que les sources ne disent pas encore
Les sources ne précisent pas la date exacte de publication des rapports d’AGR, ni le nom des analystes ayant rédigé chaque recommandation. Elles ne fournissent pas non plus d’informations sur les hypothèses de change ou les scénarios de stress utilisés dans les modèles de valorisation.
Le dossier en contexte
Dossier
- Entreprise CIH Bank 9 sources · 15 articles
Ce qui est établi
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AGR recommande l'achat du titre Crédit du Maroc avec un objectif de cours de 1.285 DH et un potentiel de hausse de 29%.
Vérifié · 3 sources -
Pour CIH Bank, AGR fixe un cours cible de 492 DH, soit un potentiel d'appréciation de 39% par rapport au cours du 31 août 2026.
Vérifié · 3 sources -
Concernant BMCI, AGR recommande l'achat avec un objectif de cours de 700 DH, correspondant à un potentiel de hausse de 15% par rapport au cours du 31 août 2026.
Vérifié · 3 sources
Chronologie
- CIH Bank : AGR mise sur un potentiel de hausse de 39%
- Bourse de Casablanca : le MASI perd 0,22% à la clôture
À surveiller
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Nouveau signal
CIH Bank
CIH Bank : AGR mise sur un potentiel de hausse de 39%